近期，LME鎳價(jià)一路強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)滬鎳價(jià)格上行。截至本周四，LME鎳已經(jīng)連續(xù)拉漲12天，滬鎳連漲7日，鎳在商品中一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉情況下，LME鎳漲勢(shì)已經(jīng)大幅強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。7月18日，LME鎳收盤(pán)于14725美元/噸，創(chuàng)下一年多來(lái)的新高，滬鎳主力合約1908幾度拉升觸及漲停，日間收盤(pán)于116860元/噸，日間漲幅為5.99%。
7月19日LME期鎳?yán)^續(xù)上漲。截至收盤(pán)，LME期鎳上漲2.8%，報(bào)14850美元/噸。LME期銅上漲0.03%，報(bào)5982美元/噸。LME期鋅收跌0.4%，報(bào)2465美元/噸。LME期鋅收跌0.4%，報(bào)2465美元/噸。LME期鉛收漲2.1%，報(bào)2049美元/噸。LME期錫收跌0.5%，報(bào)17845美元/噸。
“近期鎳價(jià)快速拉升，與階段性供給偏緊、資金集中流入都有很大關(guān)系。”
國(guó)泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉告訴記者，現(xiàn)階段鎳處在低庫(kù)存的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，從產(chǎn)業(yè)角度看，國(guó)內(nèi)不銹鋼7月排產(chǎn)再度走高，預(yù)期供減需增。而資金集中發(fā)力，放大了需求邊際性出現(xiàn)改善的影響。同時(shí)，短期內(nèi)市場(chǎng)中沒(méi)有明顯利空因素，空頭信心不足，鎳價(jià)開(kāi)啟一路上行。外盤(pán)持續(xù)大漲的影響下，滬鎳也出現(xiàn)連漲狀態(tài)。
從宏觀方面來(lái)看，鎳這一波上漲也是對(duì)前期悲觀情緒的修正。光大期貨分析師展大鵬補(bǔ)充，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)以及中美貿(mào)易階段性緩和，國(guó)內(nèi)宏觀看“弱復(fù)蘇”的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)。金瑞期貨研究員涂禮成表示，本周美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，市場(chǎng)預(yù)期7月降息概率超過(guò)92%，美元大幅回落，也對(duì)基本金屬形成支撐。
供給方面，周三最新公布的WBMS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—5月全球鎳市缺口擴(kuò)大至5.73萬(wàn)噸，2018年全年約9萬(wàn)噸。這意味著缺口未能有效彌補(bǔ)，對(duì)鎳價(jià)上漲起到了推波助瀾的作用。此外，經(jīng)過(guò)連續(xù)四年的去庫(kù)后，LME鎳板比例不斷降低。截至7月17日，LME電解鎳庫(kù)存報(bào)148374噸，相比去年同期減少接近一半，其中鎳板庫(kù)存僅有4.5萬(wàn)噸左右。供給國(guó)內(nèi)可交割的庫(kù)存量越來(lái)越少，市場(chǎng)博弈對(duì)空頭不利。
同時(shí)，礦端消息也站在“站隊(duì)”多方。南華期貨研究所金屬總監(jiān)鄭景陽(yáng)介紹，鎳礦主產(chǎn)國(guó)印尼預(yù)計(jì)在2022年停止原礦石的出口，另一個(gè)主產(chǎn)國(guó)菲律賓將在7月最后一周組織第二輪礦業(yè)審查，短期市場(chǎng)擔(dān)憂鎳礦供應(yīng)收緊。而近期印尼地震頻發(fā)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)短期鎳供應(yīng)愈發(fā)擔(dān)憂，尤其是印尼鎳資源主產(chǎn)區(qū)之一北馬魯古島7月14日再度發(fā)生7.2級(jí)地震，進(jìn)一步加重了這種擔(dān)憂。
需求方面，鄭景陽(yáng)表示，鎳板的結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題導(dǎo)致不銹鋼廠近期大量采購(gòu)鎳板。但目前LME鎳板庫(kù)存達(dá)到歷史低位，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口一直關(guān)閉，國(guó)內(nèi)鎳板現(xiàn)貨更是緊缺，因此不銹鋼廠的采購(gòu)導(dǎo)致鎳價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步的抬升。
后市鎳價(jià)將走向何方？
本月以來(lái)，LME鎳上漲幅度已經(jīng)超過(guò)16%。分析人士表示，從技術(shù)層面來(lái)看，當(dāng)前鎳價(jià)上行阻力較小，短期仍有上漲空間。
但落腳到當(dāng)前的基本面，涂禮成認(rèn)為，不銹鋼消費(fèi)實(shí)際并未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，多數(shù)時(shí)候跟隨原料價(jià)格上漲而上漲，并不是需求驅(qū)動(dòng)，本周3系和2系市場(chǎng)走勢(shì)分道揚(yáng)鑣，所以未來(lái)3系不銹鋼繼續(xù)向上調(diào)價(jià)的空間不大，反向抑制鎳價(jià)上行空間；此外，本周鎳板與鎳鐵價(jià)差再度擴(kuò)大至55元/鎳，鎳鐵經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)明顯，鋼廠更傾向于采購(gòu)鎳鐵替代鎳板，進(jìn)口補(bǔ)充及消費(fèi)替代下，近期鎳板庫(kù)存回升，俄鎳對(duì)滬鎳08合約貼水持續(xù)擴(kuò)大，所以短期基本面已經(jīng)較為疲弱，對(duì)鎳價(jià)的繼續(xù)拉漲不利，上方空間或有限，建議反彈無(wú)力時(shí)擇機(jī)布空。
東證衍生品研究院有色金屬高級(jí)分析師曹洋也認(rèn)為：“目前的基本面支撐可持續(xù)性不強(qiáng)，下半年鎳鐵供給仍有大量待投放，而鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)空間有限?！痹谒磥?lái)，現(xiàn)階段行情受市場(chǎng)情緒影響，短期可能繼續(xù)慣性上漲。但全年而言，鎳市供需缺口將會(huì)縮窄，對(duì)價(jià)格不可過(guò)度樂(lè)觀。展大鵬也提醒，短期鎳價(jià)連續(xù)拉漲，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)主動(dòng)尋找做多因素，要防止市場(chǎng)情緒趨于一致以及空頭被動(dòng)止損下進(jìn)一步推高價(jià)格的可能性。
“實(shí)際上，二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)供求就一直處于改善狀態(tài)，若廢鋼使用量未現(xiàn)明顯下降，三季度國(guó)內(nèi)鎳出現(xiàn)供大于求基本是確定的。另外，本輪鎳價(jià)快速上漲并未得到產(chǎn)業(yè)鏈太多認(rèn)可，貿(mào)易商和下游對(duì)于提價(jià)接受意愿不強(qiáng)，終端需求未現(xiàn)好轉(zhuǎn)下的價(jià)格大幅拉漲須警惕?！闭勾簌i告訴記者，中期來(lái)看，滬鎳供求矛盾持續(xù)改善下，全面轉(zhuǎn)多并不可取，后期有望回歸弱勢(shì)運(yùn)行。
從供應(yīng)端看，鄭景陽(yáng)介紹，其實(shí)印尼的禁礦計(jì)劃以及菲律賓的礦業(yè)審查對(duì)鎳情緒利好大于實(shí)質(zhì)影響，印尼早在2014年就實(shí)施禁礦政策，當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)紛紛在當(dāng)?shù)亟◤S，盡管2017年印尼開(kāi)始有條件的放開(kāi)鎳礦出口，但大批的鎳鐵、不銹鋼產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)建成投產(chǎn)，因此大部分鎳礦在印尼當(dāng)?shù)鼐偷叵?，所以即便未?lái)禁礦生效，鎳礦資源也會(huì)以別的形式出口。菲律賓的礦業(yè)審查將持續(xù)6個(gè)月，但審查期間，礦場(chǎng)是可以繼續(xù)正常開(kāi)采與發(fā)貨，而且經(jīng)過(guò)第一輪的礦業(yè)審查，目前大部分礦山已經(jīng)具備合法的開(kāi)采手續(xù)。
此外，對(duì)于市場(chǎng)看多鎳價(jià)最主要的原因之一低鎳板庫(kù)存，鄭景陽(yáng)表示，當(dāng)前不銹鋼庫(kù)存處于歷史高位，終端消費(fèi)疲弱疊加淡季需求下滑，未來(lái)不銹鋼累庫(kù)的壓力較大，因此等到不銹鋼廠采購(gòu)鎳板熱度過(guò)后，鎳板現(xiàn)貨需求或下降。鄭景陽(yáng)表示，近期價(jià)格強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致鎳鐵盈利空間打開(kāi)，若鎳價(jià)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，那么鎳鐵廠勢(shì)必將增加產(chǎn)量，加上印尼下半年鎳鐵產(chǎn)能的集中釋放，未來(lái)鎳鐵供應(yīng)預(yù)期增加。
長(zhǎng)周期看，涂禮成表示，市場(chǎng)看好未來(lái)新能源需求，在鎳消費(fèi)結(jié)構(gòu)中比重將出現(xiàn)明顯提升，但是從現(xiàn)在已有計(jì)劃的項(xiàng)目來(lái)看，2020年將有大量的濕法項(xiàng)目投產(chǎn)，以滿足新能源對(duì)于硫酸鎳的需求缺口。按照當(dāng)前鎳礦價(jià)格以及成功投產(chǎn)的中冶瑞木項(xiàng)目計(jì)算成本，現(xiàn)金成本大概在6000—7000美元，但是冶煉一般使用的是低鎳高鈷礦，鈷價(jià)下跌會(huì)導(dǎo)致鎳的現(xiàn)金成本上升。未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是供應(yīng)端資金及政策變化會(huì)影響建設(shè)進(jìn)度滯后市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致短期供需出現(xiàn)缺口而價(jià)格大幅上行，又會(huì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生正向刺激而加快，上行空間有限。
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